西南证券股份有限公司郑连声,冯安琪近期对科博达进行研究并发布了研究报告《2024年三季报点评：Q3业绩超预期，盈利能力环比提升》，本报告对科博达给出买入评级，当前股价为58.6元。

  科博达(603786)投资要点事件：公司发布2024年三季报，24Q1-3实现盈利收入42.73亿元，同比+33.8%；归母净利润6.07亿元，同比+33.2%；毛利率29.3%，同比-1.5pp，净利率14.9%，同比-0.3pp。其中24Q3实现盈利收入15.3亿元，同比+24.2%，环比+15.5%；归母净利润2.35亿元，同比+30.8%，环比+54.1%。盈利能力环比提升，费用率控制有效：Q1-3公司各种类型的产品营收均取得较快增长，其中照明控制管理系统、电机控制管理系统、能源管理系统、车载电子与电器、其他零部件等分别增长29.5%/19.6%/99.5%/16.7%/43.3%，24Q3毛利率29.65%，同比-0.9pp，环比+3.6pp，净利率15.88%，同比+0.3pp，环比+3.5pp，盈利能力明显提升。费用方面，24Q3期间费用率为12.3%，同比-3.7pp，环比-2.5pp，降本增效持续释放效果。新获取项目持续增长，客户阵营逐步扩大：上半年公司共获得新定点项目43个，预计产品生命周期销量约7500万只。截至2024年6月底，公司在研项目合计136个，预计产品生命周期销量超过2.8亿只。新定点项目持续不断的增加，给公司发展提供了强大支撑。近年来，公司积极地推进与造车新势力头部企业合作，业务规模慢慢增长。今年上半年，造车新势力整体销售占比超过15%，其中理想慢慢的变成了公司第4大客户，销售额约3亿元，与上年同期相比增长了157.5%，销售占比由5.9%上升到11%。持续推广新产品，加快全球化战略布局：公司不断加快新产品市场全球化步伐，上半年加大向欧美客户推广力度，为新产品在全球市场拓展打开了新的局面。其中：Efuse、底盘悬架控制器DCC、ASC成功进入大众配套体系；eLSV（电子转向柱控制器）获得宝马全球平台定点；DCDC（直流电源转换器）获得保时捷和奥迪项目定点；热管理智能执行器获得奥迪和宝马全球项目定点。上半年公司国内外营收分别增长37.5%和39.6%，全球市场同步提升。盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年EPS分别为2.14/2.66/3.32元，对应PE为28/22/18倍，归母净利润CAGR为30.1%，维持“买入”评级。风险提示：竞争加剧风险；客户开拓没有到达预期的风险；原材料价格持续上涨风险等。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方财富证券周旭辉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达80.02%，其预测2024年度归属净利润为盈利8.47亿，根据现价换算的预测PE为28.65。

  该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级19家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为64.76。

  证券之星估值分析提示科博达盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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