国网高速公路充电站建设提速 概念股望爆发

  据中证报报道，国家电网计划在京港澳高速、京沪高速和青银高速沿线建设电动汽车充电站，且时间表大幅提前。按照规划，到2014年6月底，京沪高速沿线月底，京港澳和青银高速沿线充电站建设完成。

  公司共实现营业收入34,795.28万元，比上年同期增长38.21%；实现盈利4,404.22万元，比上年同期增长212.16%；实现总利润5,276.85万元，比上年同期增长68.27%；归属于上市公司股东的净利润5,141.14万元，比上年同期增长111.13%。每股收益0.47元，与我们之前预期基本一致。同时拟以2013年12月31日的公司总股本为基数，进行资本公积金转增股本，向全体股东每10股转增10股。

  公司把主要资源集中在电力自动化电源、电动汽车充电站（桩）、通信电源和轨道交通四大业务领域。报告期内，公司新增销售订单46,472.81万元，比上年同期增长18.32%。我们预计，截至2014年初，公司在手订单规模约5亿元，接近2013年营业总收入的1.5倍，公司的收入确认一般集中在下半年，尤其是第四季度对全年的利润贡献值得期待。

  报告期内，公司综合毛利率高达37.97%，较2012年提升2.87个百分点，预计这一盈利能力在2014年亦将得到延续。我们大家都认为，公司毛利率高于多数竞争对手的原因并不在于售价方面的差异，而在于奥特迅成本控制能力突出，产品创造新兴事物的能力领先，且研发路径走高端路线。

  在过去两年多的时间内，南方电网公司都未进行设备的公开集中招标，这对总实力较强的电源系统供应商造成较大的负面影响，奥特迅同样受累于此。

  市场普遍预期，南方电网有望重启电源“集中招标”，若成行，公司将率先获益，我们大家都认为公司位于广东地缘优势显著，过往与南网公司合作伙伴关系密切，对南网招标启动的时间及规模会有先于行业的预判，并对获得其订单有较强的信心和准备。

  目前，国家电网采用招标的方式来进行采购，投标人基本没议价能力，此外，国网规定2012年单个公司中标比例为最高30%，2013年降至15%，这对奥特迅这样的有突出贡献的公司造成一定打击。

  当下，奥特迅正积极发展网外客户，最好能够降低对电网的依赖，推出多类型成熟新品包括：核电电源、充电机、电力监测设备、通信电源、APF、SVG等，这一些产品已经度过推广试用阶段，2014年起陆续进入收获期。

  行权条件中，公司2013-2015年的业绩上涨的速度颇高（如上图），我们大家都认为，除原有传统市场的利润增长外，公司将更加依仗“网外市场”的拓展，这这中间还包括核电领域、充电站领域、通信电源领域以及电能质量治理。

  目前内陆核电工程纷纷停建，但“十二五”时期仍有大量沿海地区的核电建设项目，其准入门槛有所提高，奥特迅是国内唯一具有核电1E级供应商资质的厂家，“牌照优势”不可小觑。

  报告期内，公司核电厂1E级(核安全级)高频开关直流充电装置出售的收益约2277万，同比略有下滑，我们预计，2014年全年奥特迅的核电业务与2013年相比会有明显起色，且盈利能力也将出现回升，尤其表现在目前在手核电设备订单方面为未来两年业绩的增长奠定了基础。

  公司一直加大对电动汽车充电设备的研发投入，已完成了充电产品的系列化，准备的模块从24伏至750伏不等，产品无论从技术上还是方案上都很成熟，建立了单独的生产线，做好了产能和产量释放的准备。并可按照每个客户需要定制产品，公司的充电设备包含自动滤波和无功补偿方面的功能，公司产品的优势还表现在大功率直流模块充电方面（快充），稳定性较好。

  目前，在电动汽车充电设备领域，公司主要的竞争对手为许继电气、国电南瑞、科陆电子、万马电缆等。在该领域国家电网、南方电网和中国普天等均是公司客户，公司产品大范围的应用在贵州、上海、北京、合肥、云南等地区。我们大家都认为，电动汽车充电业务的发展受国家政策、客户的真实需求、电池性能等多方面的影响，目前当地深圳市政府及各地仅有少量的采购，纯电动汽车也主要用在出租车及公交大巴车领域，大规模的应用尚需时日，但充电站作为行业发展的先行领域一旦规模化建设，奥特迅无疑是首先受益的企业。且与上述竞争对手相比，公司体量偏小，充电设备业务对公司整体业绩弹性贡献将更为显著。

  技术路线方面，直流充电机主要是大功率充电，充电时间比较短，但对电池使用寿命影响较大；交流充电桩主要由电源转换系统、计费系统、安全系统等组成，电流较小，充电时间比较久。依据公司过往订单，从数量上看，交流充电桩较多；但从金额上来看，直流充电机更多。

  报告期内，公司电动汽车快充设备的毛利率高达53.1%，如果今后实现规模化生产，盈利空间将进一步扩大。

  通信电源业务处起步阶段，但增长可期通信电源市场容量巨大，奥特迅在发展网外业务的过程中逐步向该领域延伸，目前尚处于市场拓展阶段，江苏、武汉、广州客户都已经在试用公司产品，反应良好，产品有望取代常规UPS。此外，该产品客户主要为三大运营商，均集中采购，单个订单规模较大，可为公司节省大量销售费用。

  目前，通信电源行业的市场格局较稳定，主要企业均有较长的供货服务记录与畅通的营销渠道，奥特迅作为新进入者面临较大的竞争压力。但是，从行业特点来看，电力系统对电源的安全及质量可靠性要求高于通信领域，作为电力系统电源的优质供应商更容易被通信市场所接收。

  报告期内，公司通信电源业务收入仅确认56万余元，产品基本都处于试用期，但为参与2014年的业内竞标奠定的基础。

  预计2014年公司每股盈利0.91元，目前股价对应动态市盈率约为39倍。考虑到公司未来较高的成长性，维持奥特迅（002227）“买入”的投资评级。